ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

Резюме 16 главы (Гибридное финансирование:

привилегированные акции, варранты и конвертируемые ценные бумаги)

В этой главе охарактеризованы привилегированные акции, варранты и конвертируемые ценные бумаги. Ниже приводятся ключевые понятия, встречающиеся в данной главе:

•        Привилегированная акция — это гибрид; с одной стороны, она сходна с облигацией, с другой — с обыкновенной акцией.

•        В 1980-е гг. появилось два новых вида привилегированных акций:

1)      привилегированные акции с плавающей или регулируемой, ставкой и

2)      краткосрочные, или аукционные, привилегированные акции.

•        Варрант представляет собой долгосрочный колл опцион, выпускаемый вместе с облигацией. Варранты, как правило, могут быть отделены от облигаций и имеют самостоятельное хождение на рынках. При их исполнении фирма получает дополнительный акционерный капитал, а первоначальные облигации остаются в обращении.

•        Конвертируемая ценная бумага — это облигация или привилегированная акция, которая может быть по желанию владельца обменена на обыкновенные акции. Когда происходит конверсия, облигация или привилегированная акция замещается обыкновенными акциями без перехода каких либо денежных средств из одних рук в другие.

•        Варранты и конвертируемые ценные бумаги являются приманкой (sweeteпег), используемой для того, чтобы сделать подкрепляемые ими облигации или привилегированные акции более привлекательными для инвесторов. Хотя купонная ставка облигации или уровень дивиденда по привилегированной акции при выпуске этих ценных бумаг с опционами понижаются, общая цена таких источников выше, чем в случае обычного займа или привилегированных акций, так как добавление варрантов или условия конвертируемости ценных бумаг делает данный выпуск более рисковым.

•        Большая часть выпусков конвертируемых ценных бумаг снабжается условием, согласно которому эмитент может отозвать их до наступления срока погашения. Теоретически оптимальный момент для отзыва конвертируемых ценных бумаг — это тот момент, когда конверсионная стоимость равна (или немного превышает) цену выкупа.

•        В последние годы появилось много новых разновидностей ценных бумаг Такие новшества в мире ценных бумаг дают финансовым менеджерам возможность снижать цену капитала своих фирм.

Глава 16 полностью

Контакты