Рейтинг@Mail.ru Яндекс.Метрика



 

 

 

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

 

 

Резюме (глава 3, Риск и доходность II)

В главе 3 завершается рассмотрение вопросов, посвященных взаимосвязи риска и доходности Целью главы было:

1) показать, как включение в портфель безрисковых активов влияет на принимаемые инвестором решения инвестиционного характера, и

2) объяснить, как степень риска воздействует на доходность

Ниже приведен перечень понятий, рассмотренных в данной главе

        Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) описывает   зависимость между рыночным риском и требуемой доходностью

        САРМ базируется на системе исходных допущений.

        Линия рынка капитала (CML) отражает зависимость риск—доходность для эффективных портфелей, т е для портфелей, сочетающих рисковые и безрисковые активы

        Линия рынка ценных бумаг отражает зависимость риск—доходность для отдельных акций. Требуемая доходность любой акции равна безрисковой норме, сложенной с произведением премии за рыночный риск и β-коэффициента акции  Ki = KRF + (Kм - KRF) βi

        β коэффициент акции i (βi) — это мера рыночного риска акции Он измеряет изменчивость доходности акции по отношению к доходности среднерыночного портфеля

        β -коэффициент связан с наклоном характеристической линии акции, представляющей собой графическое изображение уравнения регрессии, построенного по статистическим данным о доходности i - й акции и среднерыночной доходности

        По сравнению со средней акцией, β которой, по определению, равна единице, доходности акции с большим значением β свойственна большая колеблемость; верно и обратное — меньше значение β, меньше колеблемость

        β портфеля — это средневзвешенное значение β - коэффициентов ценных бумаг, включенных в портфель.

        Существует ряд причин, по которым требуемая и ожидаемая доходности не совпадают. В их числе:

1) изменение безрисковой ставки ввиду пересмотра ожидаемого темпа инфляции,

2) изменение β;

3) переоценка отношения инвестора к риску

        САРМ хорошо обоснована с позиции теории, однако она не может быть подтверждена эмпирически, ее параметры с трудом поддаются оценке. Поэтому применение САРМ на практике ограничено.

С целью преодоления отмеченных недостатков САРМ были предприняты попытки разработки альтернативных моделей риск—доходность, теория арбитражного ценообразования (APT) — наиболее перспективная из новых моделей.

В следующей главе будет показано, как требуемая доходность финансового актива влияет на его цену Большая часть остальных глав будет посвящена рассмотрению методов, с помощью которых управленческий персонал фирмы может влиять на рисковость своих акций и, следовательно, их цену.

 

 

 

Третья глава полностью

См также:

Павел Ватник. Теория риска (учебное пособие)

Приложение I. Анализ дисконтированного денежного потока: обзор методики

Приложение II. Основные формулы

Предметный указатель

Терминология

Глоссарий

 



 

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

 

 




Контакты


Институт "Экономическая школа" Национального исследовательского университета - Высшей школы экономики

Директор Иванов Михаил Алексеевич; E-mail: seihse@mail.ru; sei-spb@hse.ru

Издательство Руководитель Бабич Владимир Валентинович; E-mail: publishseihse@mail.ru

Лаборатория Интернет-проектов Руководитель Сторчевой Максим Анатольевич; E-mail: storch@mail.ru

Системный администратор Григорьев Сергей Алексеевич; E-mail: _sag_@mail.ru