Рейтинг@Mail.ru Яндекс.Метрика



Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.

 

 

 

 

Резюме главы 8 (АНАЛИЗ ПРОГНОЗИРУЕМОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В данной главе рассматривались некоторые вопросы анализа денежных потоков проекта. Ниже перечислены основные понятия изученного материала

             Самый важный, но и самый трудный этап в формировании бюджета капиталовложений — это оценка приростных денежных потоков после налога обложения, генерируемых проектом

                      Чистые операционные денежные потоки состоят: 1) из доходов от реализации минус расходы денежных средств на текущие операции и налогов, 2) из амортизационного денежного потока, равного сумме амортизации за данный период, умноженной на налоговую ставку В большинстве ситуаций чистые oneрационные денежные потоки оцениваются чаще всего путем составления отчета о движении денежных средств.

                      При определении приростных денежных потоков необходимо учитывать альтернативные затраты (упущенный возможный доход при альтернативном использовании активов), в то время как безвозвратные затраты (денежные выплаты, которые были произведены и которые нельзя возместить) в анализ не включаются Любой побочный эффект воздействия (влияние проекта на другие виды деятельности фирмы) также следует включить в анализ

                      Налоговое законодательство влияет на анализ денежных потоков проекта двояким образом 1) налоги уменьшают операционные денежные доходы проекта и 2) в рамках налогового законодательства устанавливают нормы амортизационных отчислений, влияющие на величину денежного потока

                      Проекты капиталовложений часто предполагают дополнительные инвестиции в чистый оборотный капитал (NWC). Прирост NWC следует включать в стоимость проекта и затем отражать в виде денежных поступлений в конце срока действия проекта.

                      Анализ целесообразности замещения несколько отличается от анализа проектов расширения деятельности, так как, принимая решение о замене, еле дует рассматривать денежные потоки, генерируемые старым имуществом

                      Если менеджеры слишком оптимистичны в своих прогнозах, может произойти смещение оценки денежного потока

                      Проект может быть ценен своими управленческими опционами, что не учитывается при обычном анализе дисконтированных денежных потоков.

                     Если взаимоисключающие проекты имеют неравные сроки действия, не обходимо с помощью специальных аналитических процедур привести их в сопоставимый вид Это можно сделать либо с помощью метода цепного повтора, либо методом эквивалентного аннуитета

                     Ценность проекта может быть выше, чем NPV его операционных денежных потоков, если в случае необходимости его можно досрочно прекратить

                     При анализе проекта необходимо учитывать влияние инфляции Лучшим методом является включение показателя инфляции непосредственно в прогнозные значения составляющих денежных потоков

В главе 9 будет продолжено изучение методов анализа бюджета напитало вложений, в частности рассмотрена проблема риска

 

 

 

 

Глава 8 полностью

См также:

Павел Ватник. Теория риска (учебное пособие)

Приложение I. Анализ дисконтированного денежного потока: обзор методики

Приложение II. Основные формулы

Предметный указатель

Терминология

Глоссарий

 

 

 

Вернуться

Координация материалов. Экономическая школа

Контакты


Институт "Экономическая школа" Национального исследовательского университета - Высшей школы экономики

Директор Иванов Михаил Алексеевич; E-mail: seihse@mail.ru; sei-spb@hse.ru

Издательство Руководитель Бабич Владимир Валентинович; E-mail: publishseihse@mail.ru

Лаборатория Интернет-проектов Руководитель Сторчевой Максим Анатольевич; E-mail: storch@mail.ru

Системный администратор Григорьев Сергей Алексеевич; E-mail: _sag_@mail.ru